疫情冲击下，美欧经济跌跌不休，金融风险增大

来到2020年3月，全世界金融市场碰到了绝无仅有的强烈震动，其背后是疫情扩散和石油价格战的双层冲击，这不全然是短时市场恐慌，更是长久经济结构性问题的一回全面爆发。

在2020年3月的时候，美国股市于短短十天之内历经了四次熔断，道琼斯指数暴跌，跌幅超过30%。这般急速的下跌迅速传染到欧洲以及亚太市场，英国富时指数、德国DAX指数在同期的跌幅都超过20%。市场流动性突然变得紧张起来，投资者纷纷抛售资产，以此来换取现金。

首先，要说这市场恐怖的关键是出自不确定。然后呢，新冠病毒肺炎在全球蔓延的速度快过原本所预料，各国处理办法又不一样，这就让做投资的人没一个能去估量疫情给经济造成的最终影响程度和时间跨度。接着，这种到处都有的迷茫心态，致使任何传统意义的基本面分析当下都没了作用，市场完全被单纯的避险情绪掌控。

3初，石油输出国组织跟俄罗斯的减产谈判失败了，接着沙特宣告要增加产量还猛地减低原油售卖价格，致使国际油价崩溃。布伦特原油的价格有一阵子下降到每一桶30美元底下，一天之内的跌幅创造了近三十年里面的最高值。这种价格争斗立即对全球能源一块产生了碰撞和影响。

美国页岩油行业处于首要位置，其开采成本大多在每桶40美元以上，低油价致使众多相关企业面临生存危机，能源公司债券违约风险迅速上升，拖累美国高收益债券市场，与此同时，油价大幅下跌也压低了全球通胀预期，增加了各国央行依靠货币政策刺激经济的难度。

新冠疫情致使全球范围内出现大规模停工情况，还引发交通中断状况，这严重地破坏了紧密衔接的全球供应链，以汽车行业作为例子来说，中国的零部件工厂停产，这曾致使韩国现代汽车的生产线关闭，而欧洲疫情暴发，这又反过来对全球的整车装配产生影响。

这种供应链中断具备乘数效应，一个环节出现停滞，会快速往上游以及下游进行传导，致使整个生产网络陷入停摆状态，这不但对商品供应产生了影响，还打击了企业未来的投资与雇佣计划，对实体经济的伤害从供给侧迅速扩散到需求侧。

面对危机，美联储于3月紧急将利率降低到零利率区间，并且启动了无上限的量化宽松，欧洲央行同样推出了大规模的紧急购债计划，这些举措在短期内稳定了金融市场情绪，防止了流动性枯竭。

可是，超常规货币政策所拥有的空间已然是越来越小了。利率已经下降到了历史上的低位，央行的资产负债表急剧地膨胀起来。这类政策虽说能够缓解金融体系的即时压力，然而却很难直接去解决疫情所造成的停产停业问题，同时也没办法修复中断了的供应链。过度地依赖货币刺激，还兴许会给未来的资产泡沫以及金融风险埋下隐患呢。

此次危机将2008年金融危机后没能被及时解决而后续留存的更深层次问题暴露了出来，长期保持的低利率环境使得企业债务出现过多累积情况催生了这种现象，美国公司债规模于2020年初的时候已然超过额度高达10万亿美元，全球经济体系对于债务的依赖程度加深，导致其在面对外部冲击的时候显得格外脆弱。

与此同时，贫富分化在全球范围内愈演愈烈，进而加剧了经济增长的不均衡状态。发达经济体自身存在诸多内部矛盾，并且还出现了国际贸易摩擦持续升级的情况，它们都对全球总需求的健康增长起到了抑制作用。这些结构性问题于形势平稳之时悄然隐匿，等到危机骤然来临之际却被急剧放大了。

“疫情和导致金融动荡的情况格外明晰地显示出，处于高度互联的现代世界范围之内，不存在任何一个国家能够独自保全自身不受影响。病毒进行传播的时候不会区分国界，金融市场所产生的恐慌情绪同样在全球范围内呈现同步共振的态势。作出指责以及对他国进行污名化这样的行为，只会对于国际协作的信任基础造成破坏。”。

真正的出路是要强化全球合作，这涵盖共享疫情方面的信息以及防控经验，还要协调宏观经济政策用以避免竞争性贬值，并且共同维持全球产业链供应链的相对稳定，历史经验显示，保护主义以及以邻为壑的政策只会致使危机延续得更加长远、造成的伤害更为严重。

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